年报点评：光伏玻璃大窑炉产能稳步释放中永远龙头名望安宁

　　产能擢升明显，终年事迹基础符合预期。2021年，公司告竣商业总收入87.13亿元，同比增长39.18%；归属于上市公司股东的净利润21.20亿元，同比拉长30.15%；筹划举止涌现的现金净流量5.80亿元，同比下滑65.92%；加权均衡净产业收益率20%，同比下滑9个百分点。公司业绩伸长关键来自于安徽二期和越南海防闭计5800吨/天的新杰出伏玻璃产能释放。

　　整个分拆数据来看，2021年，公司光伏玻璃完工商业收入71.22亿元，同比增进36.28%，是公司收入和毛利中央本源。公司全年分娩2.96亿平米光伏玻璃，产量同比增加58.04%，产量拉长与产能投放有闭；公司贩卖光伏玻璃2.65亿平米，同比拉长43.17%；库存量0.38亿平米，同比伸长508.81%。公司年末库存量大幅增长，合键与四序度光伏组件受成本鞭策价格处于高位，功用下游出货有闭。

　　整年光伏玻璃出售均价26.90元/平米，同比下滑4.81%，且映现前高后低走势。2021光阴伏玻璃行业产能释放昭彰，组件出货不畅效用须要伸长，光伏玻璃代价消重明确。另一方面，公司光伏玻璃均价下行与售价低的2.0mm双面玻璃机合占比培养有合。公司光伏玻璃平衡临蓐成本17.30元/平米，同比拉长20.98%。2021年，纯碱、石英砂、燃料价钱飞腾以及运费代价上行且计入营业本钱，公司光伏玻璃本钱高潮显然。公司光伏玻璃毛利率35.70%，同比下行9.22个百分点。

　　公司中永远无间扩充提高产能，行业带头位置持续巩固。为了中意光伏玻璃阛阓需要，抢占阛阓份额，光伏玻璃企业均加大产能投放力度。公司战略蕃昌思途极为懂得，侵占中心优势区位，连续扩充发展产能。停止2021岁暮，公司光伏玻璃总产能为12200吨/天，较上年关拉长5800吨/天。同时，公司计算2022年投运7条1200吨/天的光伏玻璃窑炉生产线吨/天的产能。因此，无妨预期2022年、2023岁暮，公司在运产能来到20600吨/天、30200吨/天，呈快速增加趋势。值得一提的是，公司与下乘客户如隆基股份、晶科能源、东方日升、晶澳科技缔结长单。眼前，长单待执行金额达387.60亿元。这将丰裕包管公司现有产能和新增产能的消化。公司络续加大大窑炉产线投资，逢迎光伏组件大尺寸化、双面发电的市集必要，有利于借助大窑炉的资本优势和差别化产品定位，进取光伏玻璃阛阓份额。

　　收购上游石英岩矿资源，保障原资料需要安定和下降坐蓐本钱。随着光伏行业的快快富贵，优质石英砂成为相对紧缺资源。证据安徽省玻璃行业协会的统计数据，2019、2020、2021年石英岩原矿均价分袂为99.12、141.59、176.99元/吨，同比伸长12%、42.86%、25%。公司使用36.5亿元收购凤沙集团持有的大华矿业100%股权和三力矿业100%的股权。暂时，公司已了局股权工商变更挂号手续，两家矿业公司成为公司全资子公司。公司新增石英岩矿储量4926.30万吨，有力保证分娩基地的用砂需要和品质安全，低重公司对外购石英砂的依附，有效独揽石英砂原原料震撼对产品资本及事迹的功用。

　　支持公司“增持”投资评级。估量2022、2023年全部摊薄EPS阔别为1.29元、1.69元，屈服3月23日47.73元/股收盘价谋略，对应PE永别为37.10和28.31倍。公司估值水平高于同行业可比公司。公司算作国内光伏玻璃行业发动企业，分娩创造阅历优势和资本优势清楚。2022年，光伏玻璃价钱处于低位，硅料供应将慢慢增加，环球光伏装机需求有望高增。公司中长期延续蔓延光伏玻璃产能且前进大尺寸和薄片化光伏玻璃产量占比，符合异日行业繁荣趋势。支撑公司“增持”投资评级。

　　危害指挥：全球光伏装机须要不及预期；光伏玻璃扩展速度过速，盈利智力下滑告急；原原料、燃料动力价值上升；资金开支放大，财务压力扩充告急。