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艾为电子:四类芯片齐发力市场空间空阔(东兴证券)

Writer: admin Time:2021-11-17 Browse:166

  四类主营芯片必要正盛,音频芯片吞没智好手机主流市场。公司构制音频功放芯片(营收占比51.9%)、电源处分芯片(营收占比31.8%)、射频前端芯片(营收占比7.06%)、马达驱动芯片(营收占比8.83%)四类紧要往还,个中音频功放芯片并吞智妙手机墟市主流职位(2020年公司音频芯片发卖8.81亿颗,同期智好手机大伙出货量为13.33亿台),电源经管芯片及马达驱动芯片放量彰着。公司正在数模混杂暗号、模仿和射频芯片边界深耕众年,紧跟中央电子产物的展开趋向,延续实行产物厘革,相联拓张斥地射频前端芯片和马达驱动芯片等产物,各类产物技术接连起色,产物型号达470余款,2020年公司产物总销量32亿颗,同比伸长32.44%。

  效仿芯片邦产退换空间宽大,俗气行使场景深邃。因袭芯片是半导体行业首要细分天堑(占比13%),中邦大陆是仿制芯片要紧墟市之一(占比36%),但邦内模仿芯片自给率仍较低,2020年仅为12%,完满宽绰的邦产相易空间。公司算作因袭芯片愈加是智妙手机墟市领头羊,完备坚韧的技巧、产物及客户根柢,希望驾御邦产退换机缘。除此除外,师法芯片平常行使场景通常,除了公司上风市场智能手机界限外,IoT、汽车及家当亦对仿效芯片较大必要,并且与智好手机墟市比拟,IoT、汽车及家产界限增势迅猛,芯片必要量赓续填补。而今公司政策要紧为,一方面正在智好手机边界拓展产物品类并从中低端向高端产物排泄,另一方面不竭向IoT、汽车及物业界限分泌,目前公司产物已正在智能衣着产物运用,并为参加产业及汽车周遭蕴藏人才、研发参加、拓展客户,异日跟从产物落地及墟市验证希望成为公司新的拉长点。

  悉力于成为平台化公司,研发进入及客户粘性夯实公司逐鹿本原。(1)仿制芯片的行业脾气搜罗单价低、性命周期长、墟市通常等,这意味着产物品类兴盛的公司更能袒护较众的下乘客户及鄙俗墟市,即分歧品类可能卖出给团结客户惟恐说合产物可能使用于分歧边界,而今公司已据有470余款产物,埋没“声光电弓手”五维细分界限,并已赢得仓促邦产手机及ODM厂商认同,产物可用性取得验证。异日公司将以平台化为观点,容身智好手机界线的同时,适合5G、物联网、产业互联网、智能汽车等行业大趋向,不绝拓展产物品类,升高产物的运用品类及应用市场。(2)效仿芯片重视体验储存及产物浸默性,具有人才培养周期长、产物研发认证周期长及产物人命周期长等特质,是以一朝造成产物矩阵并赢得客户招供,便会造成自身壁垒,发现铁汉恒强现象。公司联贯僵持较高研发插手,2021前三季度研发插手收入占比超出15.78%,接连的研发插手是夯实公司竞赛力的需求条目,何况一朝变成可用产物及得回客户承认将持续功烈公司收入。(3)公司下乘客户告急为大型手机品牌及ODM厂商,对产物寂静性具有较高哀求、验证门槛较高和验证周期较长,于是粘性较高,公司产物已得回客户招供,后续跟着产物线及产物品类拓展希望接连放量。且公司范畴效应初显,分歧产物线之间不妨客户共享,遵照本钱上风可能撑持浸静的节余妙技,这将进一步夯实公司逐鹿力。

  节余预测及投资评级:公司面对邦产化代替及鄙俗市场富强时机,勉力于成为平台化公司,希望遵从研发参与及客户粘性左右富强时机,看好公司后续起色。全面人估摸公司2021-2023年归母净利润死别为2.33、3.97、6.09亿元,对应EPS死别为1.87、3.20、4.90元。当今股价对应PE值永逝为138、81、53倍,初次消失授予“推举”评级。

  紧张引导:研发进入结果不足预期、墟市拓展不足预期、上逛供货量不足预期紧张。

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