2021年年报点评：浮法和电子玻璃创佳绩减值牵连下业绩仍杀青高增

　　浮法价值高景气和电子玻璃销量增加助力公司事迹完成高增进。2021年，玻璃产品（浮法、光伏、工程）完成营收 110.70 亿元（+27.10%），买卖本钱 70.68 亿元（+18.24%），毛利率 36.15%（+4.78pct）。其中，浮法玻璃营收和净利润较上年同期增加 47%、170%，重要受益于价格高潮、公司积储原原料对冲采购资本和高附加值不合化产品比浸络续提拔；光伏玻璃较上年同期营收持平，净利润下跌 38%，紧要受光伏装机增长不及预期，光伏玻璃新产能接续投放等地位浸染，光伏玻璃价钱同比回落，同时公司加快鼓动凤阳（4 条日熔量为 1200 吨的光伏玻璃分娩线及配套加工线）、咸宁（一条日熔量 1200 吨的光伏玻璃生产线及配套加工线）光伏玻璃项目创造、东莞光伏玻璃产线 年二季度起分批慢慢焚烧加入运行。在筑项目全部达产后，公司光伏玻璃年产能将大幅跃升，跻身行业第一营垒；工程玻璃生意收入同比增长 24%，利润同比下落 76%，销量 3950 万平米（+14.79%），急急受原片等综合本钱大幅高涨以及计提坏账估计打算约 1.03 亿元等教化。电子玻璃及夸口器件产品营业营收 18.98 亿元（+74.57%），营业成本 12.32亿元（+63.09%），电子玻璃销量 27.32 万吨（+373.88%），电显板块完毕了生意收入 18.98 亿元（+75%），首要受益于高铝二代（KK6）在国内高端品牌客户中大量行使、高铝二代跳班产品 KK6-P 顺利资产化、清远南玻二期“一窑两线”项目谋划情景杰出等；太阳能及其全部人产品交易营收 10.79 亿元（+9.08%），但因对宜昌南玻、东莞光伏两家企业资产计提减值约 7 亿元后净利润为-6.72 亿元。计提减值短期虽陶染营收和利润，但久远有助于往还结构优化，有利于公司永恒发展。公司方今阅历持续“降本增效”及发卖政策调治，诈骗整体家当链优势选用轻巧的原原料库存储备计谋，计算将来原原料价钱震荡陶染将进一步减少，营收与利润将相连优越增长。

　　工程玻璃和电子玻璃产能持续扩展，你日墟市比赛力进一步抬举。工程玻璃产能方面，肇庆基地以及天津扩产项目产能正慢慢释放，吴江工程玻璃智能工厂、合肥节能玻璃智能创造资产基地及咸宁工程坐蓐线改扩修项目正按商酌鞭策履行，西安基地项今朝期筹备使命根柢稳当将于年内启动建造。随着新修产能的逐步筑成及投放，产品效劳才具与商场据有率将连气儿提携。电子玻璃方面，公司获批新建一条日熔量为 110 吨的超薄电子玻璃临盆线及配套研发焦点和清远南玻一期跳级革新项目，两个项目筑成后，南玻电子玻璃将实现从三代高铝到中铝、钠钙，高中低端种种使用场景电子玻璃产品范畴的全数包围，酿成更加巩固的墟市比赛本相。

　　投资发起：2021 年公司玻璃产品营业增快亮眼，加倍是浮法玻璃和电子玻璃创汗青最佳事迹。计提减值短期感导太阳能及其大家产品交易营收及利润，但恒久看有利于营业机合优化。公司辩论“擦亮三块玻璃、打造一个品牌”的成长政策，联贯加大才能研发实力，逐鹿优势连绵加紧，业绩有望竣工重着拉长。揣测 2022-2024 年，公司营收划分为 165.05、196.26、208.07 亿元，归母净利润区分为 19.14、22.17、23.65 亿元，对应 PE 划分为 9.92、8.56、8.02 倍，初次弥漫给予“增持”评级。

　　危急指导：项目投产不及预期，地产竣工须要收缩，原资料价钱飞腾，疫情频繁等。