东吴证券：给予福耀玻璃买入评级

　　2022-04-15东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰对福耀玻璃举行搜求并宣告了查究陈说《2022Q1季报点评：Q1利润同比+1.86%，事迹阐扬较好。》，本陈述对福耀玻璃给出买入评级，现时股价为34.28元。

　　公司告示：公司2022Q1实行生意收入65.48亿元，同环比阔别为+14.75%/+1.51%；归母净利润为8.71亿元，同环比别离为+1.86%/+58.28%；扣非后归母净利润为8.56亿元，同环比判袂为+5.24%/+95.69%。2022Q1事迹阐扬略超大家预期。

　　2022Q1业绩略超全班人预期，首要系规模效应及产品机关修正对毛利率的正向功劳所致：1）Q1营收同环比叙述好于国内乘用车行业全局：2022Q1乘用车行业实现产量537万辆，同环比阔别+11.9%/+19.2%，福耀单车配套价钱量稳步擢升。2）Q1毛利率35.75%，同环比分离-1.51pct/+12.18pct，发挥较好；同比下滑合键是受苍生币升值&纯碱涨价以及海运费用上升所致，三大地位同比客岁同期用意毛利全盘值诀别减少0.50/0.70/0.53亿元，加回上述位置后Q1毛利率38.39%，同比+1.13pct，界限效应晋升叠加高代价量产品配套占比提拔效力明白。3）费用率整体支持根本和平。2022Q1销售/处分/研发/财务费用率辨别为4.51%/7.61%/4.14%/2.71%，分辩同比-0.24pct/-0.47pct/+0.00pct/+0.71pct，全局保持基础冷清，财务费用率飞扬首要系2022Q1人民币升值发作汇兑失掉1.35亿元，同比去年+91.82%。4）扣除汇兑牺牲后归母净利润9.90亿元，同环比+12.17%/+31.50%；扣除汇兑失掉/黎民币升值/纯碱涨价/海运费用飞扬等四方面因素后的扣非后归母净利润为11.63亿元，同比+31.76%，清晰好于行业全体。

　　受益天幕多数+高附加值职能等提拔汽玻单价，以成本优势提升全球份额，开展永远开展空间：1）行业端：随汽车轻量化及智能化趋势，天幕分泌率逐渐擢升，“颜值加分”+重量减轻；HUD前挡、调光、玻璃天线、隔音隔热等高附加值功能渗透率持续提拔，汽车玻璃单车代价量有望提拔100%-150%，潜力较大。2）：依照生产端以及处罚端优势，福耀有望以高性价比产品抢占竞品企业份额，告终环球市占率进一步提拔。3）以德国FYSAM为跳板，福耀进军铝亮饰条行业，拓展交往界限。进一步集成化汽车玻璃产品，增强领域化优势，张开崭新增量空间。

　　盈余预测与投资评级：看好福耀玻璃受益汽车玻璃行业单车配套量价齐升的行业结余，单一品类黄金赛说内有望一连促进。我们维护福耀玻璃2022~2024年32/40/51亿元，对应EPS为1.22/1.55/1.94元，对应PE为26/21/16倍。维持福耀玻璃“买入”评级。

　　证券之星数据中枢根据近三年发布的研报数据推测，中金公司任丹霖研究员团队对该股探寻较为深切，近三年瞻望准确度均值高达99.95%，其预计2022年度归属净利润为结余42.79亿，左证现价换算的瞻望PE为20.85。

　　该股迩来90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；以前90天内机构对象均价为51.25。证券之星估值阐述器材流露，福耀玻璃（600660）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级节制：1 ~ 5星，最高5星)

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