汽车玻璃行业跟踪专题之六：比亚迪海豹选配EC光感天幕 调光玻璃转机可期

　　供给)，其四驱本能版(协助后预售价28.98 万元)可选配EC 柔性固态薄膜技巧途径的光感天幕(福耀采购光羿科技的调光膜)，或将成为尺寸最大的EC 光感天幕(选配8600 元)。所有人们感觉，调光玻璃仰仗其在隔热、隔音、娱乐性、悠闲性等方面的收获，将付与全景天幕玻璃更多的收获，

　　汽车调光玻璃技巧旅途可为PDLC(齐集物分裂液晶)、SPD(悬浮粒子)和EC(电致变色)，三者均属于电控型调光玻璃，但路理和结果生活别离。PDLC 显露最早、技术下手进成熟、本钱最低，国内绝大遍及调光玻璃临蓐商均愚弄该布置；EC 低雾度、粗劣耗、隔热结果好、可延续调光，本钱居中，以极氦001、AIONS PLUS 为代表的电动智能车均行使该计划，海豹拣选的也为EC 安排；SPD 由于耗电多、本钱大，如今要紧操纵于以飞跃为代表的高档车。

　　这是汽车玻璃行业跟踪专题之六，此前大家大师业跟踪专题之五《汽车玻璃行业跟踪专题之五：调光玻璃接棒天幕，前景可期》对汽车天幕玻璃跳级趋势及调光玻璃手艺路径实行太甚析计议。

　　国信汽车主见：汽车电动化智能化背景下，行业机缘环绕1)增量/升级零部件；2)自决兴起财富链两条主线展开。增量/升级零部件主线下，汽车玻璃天分完全卡位优势(攻克车身皮相积三分之一，纠葛乘员周遭)，前期跳级纠缠前档HUD 化、车顶天幕化实行，中期看调光玻璃的渗出，远期汽车玻璃有望成为车内生态诈欺端的海量数据输出载体(承载中控屏以外的消歇量)，周备远大孕育空间(单车价格量从+)。跟从中国汽车产业助长多年，以极致专一和极强资本管控才具，已成长为举世汽车玻璃龙头(31%市占率)，盈利才能远超举世竞赛对手，比年来市占率加快进步，叠加天幕玻璃、HUD等高附加值产品带来行业ASP 降低，量价齐升逻辑下有望警戒3-5 年15-20%筹划性事迹复合增快。

　　2022 年二季度，在疫情对长三角资产链的排产感染下，依照中汽协数据，4 月汽车行业产量同比-46%、环比-46%，销量同比-48%、环比-47%，所有人估计多数零部件Q2 营收利润环比承压，而福耀由于纯碱价值的环比回落及公民币贬值带来毛利率及财务费用端改善，归母利润端的施展或超出行业，同时边境比赛对手能源(天然气)成本大幅上升，福耀相对坚固的用气成本带来较大相对逐鹿优势，市占率有望进一步普及。维持盈余瞻望，预期22-24 年利润差异48/57/71 亿，对应PE 不同20/17/14x，保卫买入评级。

　　颁发e 平台3.0 车型海豹，全系标配全景天幕，四驱功能版可选配EC 光感天幕5 月20 日，比亚迪举办上市揭晓会，发布CTB电池车身一体化技能，并揭晓比亚迪海豹正式开启预售。

　　比亚迪海豹将选用e 平台3.0，供应四个筑立，最大700 公里续航，百公里加快3.8 秒。海豹动作比亚迪又一款火爆车型，是首款搭载CTB 技巧的e 平台3.0 车型，愚弄了CTB车身一体化技艺，集谋略美学于一体。在天幕细节上， 车身顶部搭载无隔离的一形式全景天幕(需要)，尺寸为1236*1656mm，，其四驱机能版(扶助后预售价28.98 万元)可选配EC 柔性固态薄膜技巧途途的光感天幕(福耀采购光羿科技的调光膜)，或将成为尺寸最大的EC 光感天幕(选配8600 元)，高档通透质感与富裕海洋元素的内饰彼此相接，将整车空气拉满。

　　汽车领域，调光玻璃主要有三种典范，按照量产工夫的先后，区别为PDLC(凑集物永诀液晶)、SPD(悬浮粒子)和EC(电致变色)，三者均属于电控型调光玻璃，但原因和效用活命分裂。

　　对照来看，1)调光恶果方面，PDLC 有通后和雾化两种根基形态，纵使玻璃雾化，也会有大批光后始末，即透光却不通明，而EC 和SPD 在透明和着色态之间则不妨一直医疗光彩)美学服从方面，PDLC可能在玻璃上修筑可更改通明或雾化的图形效劳，占据超卓的企图和推广属性，而EC 和SPD 不能野心图形效能；3)隔热恶果方面，PDLC 隔热效果有限，提高隔热效力可增补一层Low-e 玻璃，而SPD 和EC 技艺具有突出的隔热成果；4)心事效能方面，PDLC 的苦衷珍摄结果好，无妨遮盖间隔玻璃10cm 以外的物体，10cm 以内只能看到物体的含糊阴影，而EC 或SPD 玻璃隐痛成效相对有限，以建建调光玻璃为例，在某些气象下，例如黑夜从室外透过玻璃往室内看，依然不妨看到室内的模糊阴影。

　　总体来看，PDLC 出现最早、技巧开头进成熟、本钱最低，国内绝大广泛调光玻璃分娩商均使用该规划；EC 低雾度、低能耗、隔热结果好、可持续调光，成本居中，以极氦001、AION S PLUS 为代表的电动智能车均愚弄该盘算；SPD 由于耗电多、成本大，方今重要运用于以奔驰为代表的高级车。

　　智能调光玻璃之所以起初被以极氦001、AION S PLUS 等为代表的电动智能车应用，紧要成就于其生效富庶，可总结为美学、隐衷性、合用性(隔热、隔音)、娱乐性、安适性。1)美学：电动智能车除旧布新速度加速，整车厂需要更多元素打造分别化卖点，而调光功效可提升车顶天幕玻璃的概况，得志用户的美学需要；2)隐私性：调光玻璃可智能调理玻璃通后水平的特性使其具有极佳的隐私保护成效，无需再装配遮阳帘，挤占车内空间；3)合用性：调光玻璃完满高隔热功效，可能圮绝99%以上的紫外线%以上的红外线，屏障片面红外线俭约热辐射及转达，其它调光玻璃焦点的调光膜及胶片有音响阻尼效用，可限制拒绝噪音；4)娱乐性：调光玻璃是一款卓殊进步的投影屏幕，搭配投影，成像恶果清新非凡，汽车立刻化为挪动影厅，随时四处纳福影视大片；5)清闲性：调光玻璃中央的调光膜及胶片还抬高了玻璃的抗报复才具，能够阻挠分裂止碎片飞溅，抗抨击强度好，增强汽车安详机能。

　　泯灭者调研数据表示，汽车天窗为用户购车浸要考量要素且用户粘性强，安定性与隔热作用为用户关心的弁急本能指标，这均与可调光玻璃的欺骗不谋而闭。依据伟巴斯特2021 年华夏市场汽车天窗耗损趋势调研申报表示，在购车考量的设备中，天窗是紧要的选项，占比为70%，低于倒车影像居第二位。用户再次购车选购天窗意图比例为95.3%，比2019 年有所高涨，居于高位，解谈天窗的诈骗糊口很强的用户粘性。

　　生效性上，用户采办天窗的合切成分前三位是通风、光泽和舒服，其中安宁占对照2019 年提高了17.4pct。

　　此外，本次调研总体用户中，71.5%用户合怀天窗遮阳体系，原故是能防晒隔热、且能珍爱隐私。

　　1)全景天幕玻璃：受益于电动智能化，全景天幕玻璃量价双增。而今，全景天幕玻璃的渗出率为5%，乘用车的不停渗出动员全景天幕分泌率上行，另散布统车搭载全景天幕玻璃也将逐渐成为趋势，估量2025 年全景天幕渗出率为25%。此外，集成更多功能的全景天幕玻璃(镀膜、调光等)策动ASP 加添。量价双增大局下，估摸全景天幕玻璃举世市场畛域将由2021 年的36.8 亿元增至2025 年的285.0 亿元，CAGR为67%；国内市集领域将由2021 年的13.8 亿元增至2025 年的112.1 亿元，CAGR 为69%。

　　2)含调光成就的全景天幕玻璃：受益于在全景天幕中的赓续渗透，调光玻璃将功勋危急增量。探求到如今市面上搭载调光成效全景天幕玻璃的车型纠合于极氦001、岚图FREE、AION S PLUS 为代表的电动智能车，此刻调光玻璃估量在全景天幕玻璃车型占比在5%独揽(揣测2021 年调光玻璃车型销量低于5 万辆，2022 年调光玻璃车型销量15 万辆把握)，商榷主机厂后续搭载志愿，揣度该占比2025 年有望达到30%，对应的举世市场领域将由2021 年的4.3 亿元增至2025 年的148.1 亿元，CAGR 为143%；国内商场限度将由2021 年的1.6 亿元增至2025 年的58.3 亿元，CAGR 为145%。

　　福耀玻璃：PDLC 和EC 调光天幕玻璃已供货主流自助品牌电动智能车福耀调光玻璃产品结构全盘，已供货主流自主品牌电动智能车。今朝，福耀的调光玻璃产品可分为PDLC调光玻璃、热致变色玻璃和EC 调光玻璃，个中PDLC 可调光全景天幕玻璃动作选配件已搭载于岚图FREE，可完了10 级透亮度可调，中断99%的紫外线；热致变色玻璃可定制多种玻璃脸色，且表情可随温度转折而更动；EC 调光天幕为福耀2021 年推出的重磅调光玻璃新品，周备低雾度、智能感想主动调光、隔热隔紫外线等特征，采纳光弈的EC 电致变色手艺，完毕渐变式变色调光，今朝已搭载于极氦001、广汽AION SPLUS 等车型中。2022 年，比亚迪浸磅车型海豹四驱本能版(扶助后预售价28.98 万元)可选配EC 柔性固态薄膜手艺旅途的光感天幕(福耀采购光羿科技的调光膜)，或将成为尺寸最大的EC 光感天幕(选配8600元)。

　　汽车电动化智能化靠山下，行业机会纠缠1)增量/升级零部件；2)自助兴起财产链两条主线开展。增量/跳班零部件主线下，汽车玻璃天赋完善卡位优势(侵吞车身外表积三分之一，纠葛乘员方圆)，前期跳级围绕前档HUD 化、车顶天幕化进行，中期看调光玻璃的排泄，远期汽车玻璃有望成为车内生态操纵端的输出载体(承载中控屏以外的音问量)，完全弘大孕育空间(单车价值量从+)。

　　随从中国汽车工业滋长多年，以极致一心和极强本钱管控才略，已滋生为举世汽车玻璃龙头(31%市占率)，盈利智力远超举世竞争对手，频年来市占率加速进步，叠加天幕玻璃、HUD 等高附加值产品带来行业ASP 升高，量价齐升逻辑下有望维持3-5 年15-20%筹备性业绩复关增速。

　　2022 年二季度，在疫情对长三角资产链的排产感导下，服从中汽协数据，4 月汽车行业产量同比-46%、环比-46%，销量同比-48%、环比-47%，全班人估量一般零部件Q2 营收利润环比承压，而福耀由于纯碱价钱的环比回落及国民币贬值带来毛利率及财务费用端改革，归母利润端的发挥或赶上行业，同时边境比赛对手能源()本钱大幅高潮，福耀相对安详的用气成本带来较大相对竞争优势，市占率有望进一步进步。

　　警戒节余预测，预期22-24 年利润分辨48/57/71 亿，对应PE 阔别20/17/14x，防卫买入评级。